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纺织服装：选择低估值出口龙头
行业运行：继续高景气。内外需求继续温和回升，纺织上下游产量增速继续上行，纱、布、服装单月产量均创出历史新高。2010年1-11月全国纱、布和服装产量比增17%、16%和18%。行业投资积极性持续上升。行业效益持续好转，2010年1-5月纺织行业实现净利润719亿元，同比增长61.1%，毛利率11.99%，净利润率4.43%，创出4年新高。
纺织原材料：整体持续上涨。受新棉播种面积低于预期和行业持续景气对棉花需求的持续超预期，棉花价格持续强势。受资金面和社会库存影响，部分小品种价格出现一定回落。国内棉市结束3年熊途，1-6月均价较去年同期上涨35%，我们预计全年棉花均价同比上涨31%。
出口：6月接近历史最高值，出口结构持续改善，抗风险能力持续提高。2010年1-6月我国纺织品服装出口888.8亿美元，同比增长22.1%，6月份出口186.7亿美元，与历史单月最高值2008年7月的186.8亿美元几近持平。出口地区看对东盟、非洲等新兴市场高速增长。
服装内销：持续高增长。国内消费继续景气，服装内销增幅持续提高。全国大型商场2010年1-5月服装零售量同比增长11.69%，零售额同比增长23.84%。国家统计局数据显示2010年1-6月全国限额以上批发零售企业服装鞋帽、针纺织品零售总额2754亿元，同比增长23.8%，其中4月、5月、6月单月增速分别为21.0%、22.5%、26.6%。
投资策略：选择优质品牌服饰和低估值出口龙头。板块估值有一定溢价。美欧日市场品牌服装2010PE平均为15-18倍，香港品牌服装鞋帽2010PE15-20倍，行业内重点公司A股2010年PE24倍，板块估值合理，维持行业“谨慎推荐”评级。 机构来源：国信证券
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